고배당 ETF 단점을 찾는 분이 가장 먼저 듣는 말은 배당률이 높다는 거예요. 그래서 배당률 말고 총수익, 하락 구간, 분배금 추이, 업종 구성까지 같이 봤어요.
먼저 답부터 적을게요. SPYD 한 펀드의 감사받은 연차보고서로 보면, 고배당 ETF의 단점은 총수익과 업종 쏠림에서 가장 크게 보였어요. 2026년 6월 30일 기준 SPYD의 10년 연평균 총수익률은 8.57퍼센트였고, 같은 기간 S&P 500 지수는 15.51퍼센트였어요. 다만 이 격차는 성장주가 시장을 이끈 10년이라는 기간에 기댄 숫자예요. 기간을 바꾸면 결과가 달라질 수 있어요.
미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 원문으로 확인한 결론은 이래요.
- 10년 동안 1만 달러는 SPYD 2만 2,762달러, S&P 500 지수 4만 2,271달러가 됐어요. 분배금을 재투자했다고 가정한 값이에요.
- 6월 말 기준 10개 회계연도 중 SPYD가 S&P 500 지수를 앞선 해는 두 번이었어요. 2021, 2022 회계연도예요.
- 2019년 12월 말부터 2020년 3월 말까지 석 달 동안 SPYD는 월말 기준 36.6퍼센트 내려갔어요. 같은 석 달 S&P 500 지수는 19.6퍼센트였어요.
- 1주당 분배금은 9년 동안 1.57달러에서 2.03달러로 늘었지만, 2022 회계연도에는 17.8퍼센트 줄었어요. 배당도 해마다 오르기만 한 건 아니었어요.
- 상위 10개 산업에 전기 유틸리티, 석유·가스와 함께 리츠 산업이 세 개(합계 22.0퍼센트) 들어 있었고, 정보기술 산업은 없었어요.
SPYD는 고배당 지수 ETF 하나를 재 본 예시예요. 다른 고배당 ETF는 지수와 담는 종목이 달라서 숫자도 달라요. 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.
무엇을 열었나
SPYD의 정식 이름은 State Street SPDR Portfolio S&P 500 High Dividend ETF 예요. 2025년 10월 31일에 이름 앞에 State Street 가 붙었고, 보고서는 이 변경으로 투자 목적이나 전략, 위험에 바뀐 것은 없다고 적어요. 회계연도는 7월 1일에 시작해 다음 해 6월 30일에 끝나요.
| 자료 | 제출일 | 다루는 기간 | 이번에 쓴 값 |
|---|---|---|---|
| 연차보고서 (N-CSR) | 2026년 9월 4일 | 2026 회계연도와 2022에서 2026 회계연도 | 10년 수익률 표, 1만 달러 월말 표, 업종, 비용, 재무 하이라이트 |
| 연차보고서 (N-CSR) | 2021년 9월 8일 | 2017에서 2021 회계연도 | 재무 하이라이트, 운용 논평 |
두 문서 모두 SPDR Series Trust 가 EDGAR 에 낸 원문이고, 2026년 10월 1일 오전(한국 시각)에 직접 받아 읽었어요. 재무 하이라이트는 회계법인 감사 의견이 붙은 재무제표의 일부예요.
연차보고서 앞쪽의 주주보고서는 세 가지를 같은 기준으로 보여 줘요. 연평균 총수익률 표, 2016년 6월 말 1만 달러가 매달 말 얼마가 됐는지 적은 121개 행의 표, 업종 구성이에요. 모두 분배금과 자본이득을 재투자했다고 가정한 NAV 기준이고, 보고서 스스로 주주가 내는 세금은 반영하지 않았다고 적어요.
단점 하나, 10년 뒤 금액이 S&P 500 지수의 절반 남짓이었어요
연차보고서의 연평균 총수익률 표를 그대로 옮겼어요.
| 이름 | 1년 | 5년 | 10년 |
|---|---|---|---|
| SPYD | 17.54% | 8.23% | 8.57% |
| S&P 500 High Dividend Index | 17.67% | 8.27% | 8.63% |
| S&P 500 지수 | 22.32% | 13.41% | 15.51% |
1만 달러 표의 마지막 행으로 보면 차이가 더 손에 잡혀요. 2016년 6월 30일 1만 달러는 2026년 6월 30일에 SPYD 2만 2,762달러, S&P 500 지수 4만 2,271달러가 됐어요. 차이는 1만 9,509달러이고, SPYD 금액은 S&P 500 지수의 53.8퍼센트예요.
여기서 짚을 점이 있어요. SPYD와 추종 지수의 10년 차이는 0.06퍼센트포인트뿐이에요. 1만 달러당 1년 비용도 8달러, 0.07퍼센트였어요. S&P 500 지수와의 격차는 비용이 아니라 어떤 종목을 담는지에서 생긴 셈이에요.
보고서는 2026 회계연도에 S&P 500보다 뒤처진 이유를 직접 적었어요. 펀드 전략은 S&P 500에서 배당을 가장 많이 주는 종목을 겨냥하는데, 가장 크게 오른 종목 다수가 AI 관련 반도체, 메모리, 스토리지, 인프라 기술 종목이었고, 이들은 대체로 배당을 크게 주지 않아서 펀드가 그 상승을 담지 못했다는 설명이에요.
1만 달러 표의 6월 말 값으로 회계연도마다 나눠 봤어요. S&P 500 지수의 연도별 값은 표에서 제가 계산했고, SPYD 값은 재무 하이라이트의 총수익률이에요.
| 회계연도 | SPYD | S&P 500 지수 | 앞선 쪽 |
|---|---|---|---|
| 2017 | 9.94% | 17.90% | S&P 500 |
| 2018 | 10.96% | 14.37% | S&P 500 |
| 2019 | 6.82% | 10.42% | S&P 500 |
| 2020 | -22.55% | 7.50% | S&P 500 |
| 2021 | 51.84% | 40.80% | SPYD |
| 2022 | 3.37% | -10.61% | SPYD |
| 2023 | -2.46% | 19.59% | S&P 500 |
| 2024 | 13.61% | 24.55% | S&P 500 |
| 2025 | 10.31% | 15.16% | S&P 500 |
| 2026 | 17.54% | 22.33% | S&P 500 |
열 해 중 여덟 해는 S&P 500 지수가 앞섰어요. 앞 5년(2016년 6월부터 2021년 6월)은 SPYD 연평균 8.91퍼센트, S&P 500 지수 17.65퍼센트였고, 뒤 5년은 보고서 값 그대로 8.23퍼센트와 13.41퍼센트였어요. 앞 5년과 뒤 5년 모두 격차가 있었어요. 다만 월말 값으로 5년을 잡으면 2020년 8월 말에서 2025년 8월 말처럼 둘이 연평균 14.7퍼센트 안팎으로 거의 같았던 구간도 있어서, 격차의 크기는 어디서 자르느냐에 따라 달라요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
단점 둘, 급락 때 더 깊이 빠진 구간이 있었어요
배당을 많이 주는 종목이면 하락에 강할 거라고 기대하기 쉬워요. 이 10년 표에서는 그렇지 않은 구간이 있었어요.
| 구간 (월말 값) | SPYD | S&P 500 지수 |
|---|---|---|
| 2019년 12월 말에서 2020년 3월 말 | -36.6% | -19.6% |
| 2020 회계연도 (2019년 7월부터 2020년 6월) | -22.55% | 7.50% |
| 2022년 달력 연도 | -1.2% | -18.1% |
| 2022년 5월 말에서 9월 말 | -18.8% | -12.7% |
2020년 초 석 달 동안 SPYD는 월말 기준 36.6퍼센트 내려갔어요. 같은 석 달 S&P 500 지수의 두 배 가까운 낙폭이에요. SPYD가 2019년 12월 말 값을 월말 기준으로 다시 넘은 건 2021년 3월 말이었어요. 1주당 NAV도 2016년 6월 말 33.54달러에서 2020년 6월 말 27.89달러로 16.8퍼센트 낮았어요.
반대로 2022년에는 SPYD가 훨씬 덜 빠졌어요. 2022년 달력 연도로 SPYD는 1.2퍼센트, S&P 500 지수는 18.1퍼센트 내려갔어요. 다만 그해 5월 말에서 9월 말 사이에는 SPYD가 18.8퍼센트 내려가 같은 넉 달 S&P 500 지수보다 더 빠졌어요. 고배당 ETF가 하락에 늘 강하다고도, 늘 약하다고도 말할 수 없다는 게 이 표가 보여 주는 거예요.
표가 월말 값만 실어서 달 중간의 고점과 저점은 반영되지 않았어요. 실제 장중 낙폭은 이보다 깊었을 수 있어요.
단점 셋, 분배금도 줄어든 해가 있었어요
고배당 ETF를 고르는 이유는 분배금이라서, 분배금이 어떻게 움직였는지가 중요해요. 2021년과 2026년 연차보고서의 재무 하이라이트를 이어 10개 회계연도를 만들었어요.
| 회계연도 | 1주당 분배금 합계 | 전년 대비 | 1주당 순투자수익 | 기말 NAV | 회전율 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 1.57달러 | 계산 안 함 | 1.40달러 | 35.27달러 | 40% |
| 2018 | 1.80달러 | 14.6% | 1.52달러 | 37.27달러 | 35% |
| 2019 | 1.70달러 | -5.6% | 1.64달러 | 38.01달러 | 28% |
| 2020 | 1.71달러 | 0.6% | 1.58달러 | 27.89달러 | 45% |
| 2021 | 1.91달러 | 11.7% | 1.48달러 | 40.09달러 | 39% |
| 2022 | 1.57달러 | -17.8% | 1.60달러 | 39.89달러 | 29% |
| 2023 | 1.78달러 | 13.4% | 1.66달러 | 37.11달러 | 46% |
| 2024 | 1.83달러 | 2.8% | 1.73달러 | 40.22달러 | 43% |
| 2025 | 1.92달러 | 4.9% | 1.84달러 | 42.46달러 | 29% |
| 2026 | 2.03달러 | 5.7% | 1.98달러 | 47.71달러 | 29% |
읽을 점이 셋이에요.
첫째, 분배금 합계는 9년 동안 1.57달러에서 2.03달러로 1.29배가 됐어요. 연평균으로 2.9퍼센트예요. 1주당 순투자수익은 같은 기간 41.4퍼센트 늘었어요.
둘째, 줄어든 해가 두 번 있었어요. 2019 회계연도의 5.6퍼센트 감소는 앞 해 분배금에 실현이익 분배 0.31달러가 섞여 있던 영향이 커요. 순투자수익에서 나간 분배금만 보면 1.49달러에서 1.70달러로 늘었어요. 2022 회계연도는 1.91달러에서 1.57달러로 17.8퍼센트 줄었고, 2021 회계연도 금액을 다시 넘은 건 2025 회계연도(1.92달러)였어요. 보고서에는 줄어든 이유가 적혀 있지 않아서 짐작해 적지 않을게요.
셋째, 코로나 급락이 들어간 2020 회계연도 분배금 합계는 1.70달러에서 1.71달러로 줄지 않았어요. 회계연도는 7월부터 다음 해 6월이라 달력 연도 합계와는 다를 수 있어요. 분기별 금액은 이번에 연 두 문서에 없어서 다루지 않았어요.
2026 회계연도 분배금 2.03달러는 기말 NAV의 4.25퍼센트, 기초 NAV의 4.78퍼센트예요. 10개 회계연도 분배금을 모두 더하면 1주당 17.82달러로, 2016년 6월 말 NAV 33.54달러의 53.1퍼센트예요. 같은 10년 동안 NAV는 42.2퍼센트 올랐어요. 배당으로 받은 몫은 컸지만, 1주의 가격 자체가 오른 폭은 작았다는 뜻이에요.
회전율은 해마다 28퍼센트에서 46퍼센트 사이였어요. 비용 비율 0.07퍼센트와는 별개로 잡히는 숫자예요. 보고서는 설정과 환매로 현물을 주고받은 몫은 회전율에서 뺐다고 적어요.
월배당 ETF의 분배금 가운데 원금 반환으로 잡힌 몫은 월배당 ETF 원금 반환 비중을 연차보고서로 센 글에서 따로 다뤘어요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
단점 넷, 업종이 몇 곳에 몰려 있어요
2026년 6월 30일 기준 SPYD는 81개 종목을 담고 있었고 순자산은 약 73.7억 달러였어요. 보고서의 상위 10개 산업은 이랬어요.
| 산업 | 순자산 대비 |
|---|---|
| 전기 유틸리티 | 9.1% |
| 석유·가스·소모성 연료 | 8.2% |
| 주거용 리츠 | 7.7% |
| 은행 | 7.4% |
| 특수 리츠 | 7.4% |
| 리테일 리츠 | 6.9% |
| 식품 | 6.1% |
| 제약 | 3.8% |
| 용기·포장 | 3.6% |
| 통신 서비스 | 3.4% |
상위 10개 산업 합계는 63.6퍼센트이고, 그중 리츠 세 산업만 22.0퍼센트예요. 상위 10개 밖의 산업 비중은 이 표에 없어서 리츠 전체 비중은 이 자료로 확정하지 않을게요. 목록에 반도체나 소프트웨어 같은 정보기술 산업은 없어요. 2026 회계연도에 S&P 500을 끌어올린 종목군이 빠져 있었다는 보고서 설명과 같은 이야기예요.
상위 10개 종목은 Iron Mountain, Franklin Resources, CVS Health, Host Hotels & Resorts, Edison International, Target, APA, Viatris, Kimco Realty, Simon Property Group 이었고, 각각 1.4에서 1.6퍼센트, 합계 15.0퍼센트였어요. 한 종목 쏠림은 작지만 업종 쏠림은 큰 구조예요.
2021년 보고서는 고배당 종목이 가치주와 크게 겹치는 경우가 많다고 적었어요. 같은 보고서는 가치주가 강했던 2021 회계연도에 펀드가 시가총액 가중 S&P 500보다 10퍼센트 넘게 앞섰다고도 적어요. 2026년 보고서는 반대로 배당이 적은 AI 기술주를 담지 못해 뒤처졌다고 설명해요. 같은 구성이 2021 회계연도에는 장점으로, 2026 회계연도에는 단점으로 나타난 셈이에요.
세금 쪽 단점은 한 줄만
보고서의 수익률은 주주가 분배금이나 매도에 대해 내는 세금을 빼지 않은 값이에요. 분배금과 매도 차익에 붙는 세금의 차이는 미국 ETF 분배금 세금과 양도소득세 비교 글에 정리해 뒀어요.
이 숫자로 말할 수 없는 것
정직하게 적을게요.
- 기간에 기댄 숫자예요. 2026년 보고서는 그해 AI 관련 기술주가 크게 올랐다고 적고, 2021년 보고서는 가치주의 오랜 부진을 적었어요. 2016년 6월부터 2026년 6월은 그런 10년이었어요. 2021 회계연도처럼 고배당 쪽이 앞선 해도 있었고, 다른 10년을 잡으면 격차는 달라질 수 있어요.
- SPYD 한 펀드예요. 고배당 ETF마다 추종 지수, 종목 수, 업종 구성이 달라요. SPYD와 다른 고배당 ETF의 구성 차이는 SPYD와 SDY를 비교한 글에서 볼 수 있어요.
- 앞으로의 수익률과 분배금은 예측하지 않아요. 보고서도 과거 성과가 미래를 보여 주지 않는다고 적어요.
- 월말 값 기준이에요. 낙폭과 회복 시점은 1만 달러 표의 월말 값으로 계산했어요.
- 분배금이 줄어든 이유는 적지 않았어요. 두 보고서 어디에도 설명이 없어요.
- 지수의 종목 선정 규칙은 다루지 않았어요. 이번에 연 문서에는 배당을 가장 많이 주는 S&P 500 종목을 겨냥한다는 문장까지만 있어요.
직접 확인하는 순서
같은 표를 손으로 다시 만들고 싶다면 이렇게 하면 돼요.
- EDGAR 에서 SPDR Series Trust 를 찾으세요. 등록 번호(CIK)는 1064642 예요.
- 2026년 9월 4일 제출된 N-CSR 두 건 가운데 SPYD 주주보고서가 든 문서를 여세요. 이번에 읽은 문서의 접수 번호는 0001193125-26-383187 이에요.
- SPYD 블록에서 Average Annual Total Returns 표와 Comparison of Change in Value of a $10,000 Investment 표를 읽으세요. 마지막 행이 2026년 6월 30일 값이에요.
- 재무 하이라이트(FINANCIAL HIGHLIGHTS) 가운데 SPYD 열이 있는 쪽을 찾아 Distributions to shareholders 행과 Portfolio turnover rate 행을 읽으세요.
- 2017에서 2021 회계연도는 2021년 9월 8일 제출 N-CSR 의 같은 표에서 보세요. 이 표에는 실현이익 분배와 분배금 합계(Total distributions) 행이 따로 있어요.
정리하면 이래요. SPYD의 2026년 6월 말 기준 10년 연평균 총수익률은 8.57퍼센트로 S&P 500 지수 15.51퍼센트보다 낮았고, 1만 달러는 2만 2,762달러와 4만 2,271달러로 갈렸어요. 격차는 비용이 아니라 담는 종목에서 생겼고, 상위 산업은 유틸리티, 에너지, 리츠에 몰려 있었어요. 분배금은 9년 동안 1.29배가 됐지만 2022 회계연도에는 17.8퍼센트 줄었어요. 모두 성장주가 강했던 10년이라는 기간 안의 숫자예요.
마지막으로 못박아 둘게요. 이 글은 SPYD나 어떤 고배당 ETF도 매수나 매도 대상으로 권하지 않아요. 위의 모든 숫자는 공개된 SEC 제출 원문에서 읽었거나 그 표로 계산한 과거 값이며, 다음 보고서에서는 달라질 수 있어요. 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.